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　　美联储资产负债表在2022年触及近9万亿美元的峰值，随后伴随量化紧缩（QT）政策的实施，规模已缩减了约2.4万亿美元，这一过程从金融体系中抽走了流动性。最清晰的信号来自回购市场。近期，回购市场的重要隔夜利率，如有担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品回购利率（TGCR），频繁且剧烈地突破美联储政策利率走廊的上限，许多市场人士预计这种流动性危机年底还会时不时出现。这表明银行体系内的准备金水平正从曾经的“充裕”滑向“充足”，并有进一步走向“稀缺”的风险。鉴于回购市场的系统重要性，这种状况被认为是美联储难以长期容忍的，因为它可能削弱货币政策的传导效率。

　　上周，植田和男突然给出明确加息暗示，令日债收益率攀升。而本周伊始，日本政府在一份修订报告中证实，截至9月的第三季度，日本国内生产总值(GDP)年化环比下降2.3%，原因是企业支出和住房投资均弱于初步数据。此次收缩幅度大于最初公布的1.8%的降幅，并且是六个季度以来的首次收缩。这些数据给日本央行政策决定增加了一层复杂性，但市场普遍认为，考虑到植田和男上周对于第三季度经济收缩只是暂时的表态，不太可能影响日本央行加息决议。并且，日本的主要通胀指标保持在央行2%的目标水平或以上已超过三年半，这是自20世纪90年代初以来持续时间最长的一次。

　　值得一提的是，上周植田和男暗示加息后，两年期日本国债收益率创下17年来的新高，10年期日债收益率更一度达到1.94%。日元对美元汇率上周累计上涨约1%。全球债券市场也感受到了涟漪，10年期德国国债收益率当天也上涨0.06个百分点，10年期美国国债收益率上涨0.08个百分点。富达国际基金经理里德尔（Mike Riddell）表示：“过去几次日债遭遇抛售的教训是，这将波及全球债券市场。日本国债收益率越高，庞大的日本国内投资者就越有动力抛售海外资产，平仓日元套利交易，将资金汇回日本国内，从而扰动全球市场。”

　　法兴银行（SociétéGénérale）的美国股市策略师卡巴拉（Manish Kabra）表示：“日本央行的举措对美国股市的威胁甚至比美联储或美国国内政策更大。”他分析称，因为由此导致的日债抛售和日元套利交易平仓，会外溢到美国国债收益率。而10年期美债收益率每上升1个百分点，就可能会引发标普500指数下跌10%~12%，并使债券市场波动。“虽然这不是我们的基准预测，但确实是未来一年，继续看涨美股的最大风险之一。”他说。